ULTJ mengakuisisi Frisian Flag lewat inbreng saham baru, dan FrieslandCampina justru jadi pengendali baru. Harga naik 42%, tapi EPS berpotensi turun 23%. Jadi pasar sebenarnya sedang menghargai apa?
Edisi 22 Oktober 2026 · 3 menit baca
Halo investor,
Beberapa minggu terakhir, ULTJ alias Ultra Milk sedang ramai dibahas.
Tanggal 18 September 2026 diumumkan bahwa ULTJ akan mengakuisisi 100% Frisian Flag Indonesia senilai Rp14,57 triliun.
Uniknya, akuisisi ini dibayar pakai saham baru ULTJ, bukan uang tunai. Istilahnya inbreng.
Analoginya seperti dua warung bakso sebelahan. Warung A mau beli warung B yang omzetnya lebih gede, tapi tidak mau keluar uang. Jadi pemilik warung B dibayar dengan saham warung A.
Hasilnya, warung A punya dua cabang. TAPI pemilik warung B sekarang jadi pemegang saham besar di warung A.
Itulah yang terjadi di ULTJ. FrieslandCampina, induk Frisian Flag, menjadi pengendali baru ULTJ dengan ±43%, menggeser keluarga pendiri dari 53% ke ±30%. Tanpa mengeluarkan uang tunai sepeser pun.
Pasar menyambutnya dengan antusias. Harga ULTJ sempat naik 42% dalam sebulan.
Tapi ada satu angka yang jarang dibahas.
Setelah transaksi, jumlah saham ULTJ naik ±76%. Sementara laba gabungan ULTJ + Frisian Flag, kalau disetahunkan, baru naik ±36%.
Artinya laba per saham (EPS) justru bisa turun sekitar 23%.
Harga naik, laba per saham turun. Jadi pasar sebenarnya sedang menghargai apa?
Skala gabungan dua merek susu terbesar di Indonesia? Masuknya FrieslandCampina? Kepastian tender offer di Rp2.150? Atau ekspektasi dividen spesial?
ULTJ sendiri bukan saham asing buat saya. ULTJ sudah masuk Watchlist Gh sejak edisi Q1 2025 (rilis Mei 2025).
Namun harga terendahnya di Q2 2025 (rilis Agustus 25) di harga 1.270, dan dari satu edisi itu saja sudah memberikan floating profit sekitar 65%. Perlu di-notes, ini saham Core.
Pertanyaannya sekarang: dengan harga yang sudah di 2.000-an dan laporan keuangan terbaru, ULTJ masih menarik atau tidak?
Di bedah lengkapnya saya bahas:
- Kenapa dulu ULTJ masuk Watchlist Gh di harga 1.270
- Hasil Metode FCDS-T dengan laporan keuangan terbaru Q2 2026
- Kategori yang berubah dan Best Buy terbaru
- Katalis ke depan (MBG, pabrik kedua di Cibitung, margin Frisian Flag) dan PR yang perlu "ditagih"
Bedah lengkapnya bisa didapat lewat dua jalur:
- Versi video di YouTube Membership Gh Portfolio (Rp30 ribu): Gabung YouTube Membership
- Sudah termasuk (FREE) untuk pelanggan Watchlist Gh 1 Tahun: Langganan Watchlist Gh 1 Tahun
Dan ke depannya, bedah seperti ini rencananya jadi rutin, minimal 1 saham setiap bulan.
Stay Iqra.
Salam, Gh Portfolio
📩 Mau Dapat Catatan Investor Rutin di Email?
Kalau investor mau dapat tulisan seperti ini secara rutin, bisa join newsletter langsung di website GH ya.